Lo que cuesta realmente cubrir una posición

Qué congela una cobertura y qué no

Abrir una posición igual y contraria en el mismo instrumento detiene el movimiento de las ganancias y las pérdidas: lo que gana un lado lo pierde el otro. Eso es todo lo que hace. Todos los costes de mantener dos posiciones siguen corriendo, y la cuenta paga ahora dos tickets en lugar de uno.

Conviene ser preciso con el motivo, porque la mecánica cambia. Congelar una pérdida mientras se piensa no es lo mismo que cubrir una exposición que se está obligado a mantener por contrato. Lo primero es una pausa con el contador en marcha; lo segundo, una decisión de negocio con un coste ya aceptado.

El spread, dos veces, y luego otras dos

Abrir la segunda pata cuesta un spread, igual que cualquier otra operación. Deshacer el par cuesta otros dos. Si la plataforma ofrece en cuentas de cobertura el cierre contra la posición opuesta, ambas se compensan internamente y uno de los spreads de salida se evita, pero el coste de entrada ya está gastado. En un par con spread amplio, o en una cuenta con comisión por cada lado, solo esa aritmética puede superar varias noches de financiación.

Dos posiciones, dos swaps

Cada pata se renueva por separado todas las noches. Una cobra financiación y la otra la paga, y como los tipos de swap de compra y de venta se cotizan con margen por ambos lados, rara vez se anulan: el resultado habitual es un cargo. El día en que se aplica el traspaso del fin de semana, ese cargo se cobra por unos tres días de una vez.

Eso convierte la cobertura en una forma cara de esperar. El riesgo de precio queda congelado y la financiación no, así que cuanto más dura la pausa, más cuesta, con independencia de hacia dónde vaya el mercado mientras usted está bloqueado. Las cuentas sin swap cambian la aritmética en lugar de eliminarla: pasado cierto tiempo de mantenimiento, el swap suele sustituirse por una comisión administrativa. Las dos líneas de swap del instrumento están en la especificación del contrato; su neto, multiplicado por las noches que prevea seguir bloqueado, es el precio de la pausa.

El descuento de margen que pueden retirar

Muchos brókers cobran menos margen por posiciones que se compensan: solo una pata o la exposición neta. Eso hace que el bloqueo parezca barato de mantener y es, además, la parte con más probabilidades de cambiar cuando importa. Los requisitos de margen pueden subir en condiciones volátiles o antes de eventos programados, y si la compensación se reduce o desaparece, ambas patas empiezan a consumir margen completo justo cuando la cuenta tiene menos holgura. La regla que se le aplica está en la especificación del contrato o en el contrato de cliente, no en la vista por defecto de la plataforma.

Si su cuenta puede hacerlo siquiera

Los dos modos de cuenta se comportan de forma muy distinta. En modo de cobertura, un largo y un corto en el mismo símbolo conviven como tickets separados. En modo de compensación, la orden contraria reduce o cierra la posición existente: la plataforma anota el resultado y no hay una segunda pata que financiar. Además, algunas jurisdicciones exigen cerrar las posiciones minoristas por orden de apertura, lo que impide mantener los dos lados a la vez. Antes de planear nada alrededor de una cobertura, confirme cuál es su cuenta, porque la misma acción produce un resultado distinto en cada caso.

La decisión que se aplaza

Un bloqueo hay que deshacerlo, y deshacerlo significa elegir qué lado se cierra primero: una decisión más difícil que la original, porque ahora la dirección cuenta dos veces. Cerrar la posición y, si el argumento sigue en pie, volver a entrar más tarde es un solo spread y ninguna financiación; el bloqueo son dos spreads y una factura cada noche. Ninguna de las dos vías es una estrategia, y ninguna mejora las probabilidades de acertar con el mercado. La diferencia entre ellas está por completo en los costes, y esos se pueden conocer de antemano.