Во что на самом деле обходится локирование позиции

Что локирование замораживает, а что нет

Открытие равной и противоположной позиции по тому же инструменту останавливает движение прибыли и убытка: сколько выигрывает одна сторона, столько теряет другая. Этим его действие и исчерпывается. Все расходы, связанные с удержанием двух позиций, продолжают начисляться, и счёт теперь платит за два тикета вместо одного.

О мотиве стоит говорить точно, потому что механика разная. Заморозить убыток, пока вы думаете, — не то же самое, что хеджировать экспозицию, которую вы обязаны держать по договору. Первое — это пауза со счётчиком, второе — деловое решение с расходами, на которые вы уже согласились.

Спред дважды — а потом ещё дважды

Открытие второй стороны стоит спреда, как и любая другая сделка. Разбор конструкции стоит ещё двух. Если платформа на хедж-счетах предлагает функцию встречного закрытия, две позиции гасятся друг о друга внутри системы и один из спредов на выходе не платится, но затраты на вход уже понесены. На паре с широким спредом или на счёте с комиссией за каждую сторону одна эта арифметика способна превысить финансирование за несколько ночей.

Две позиции — два свопа

Каждая сторона переносится через ночь отдельно. По одной финансирование начисляется, по другой списывается, и поскольку ставки свопа для покупки и продажи котируются с наценкой в обе стороны, они редко гасят друг друга: обычный итог — списание. В день переноса через выходные это списание идёт примерно за три дня сразу.

Именно поэтому локирование — дорогой способ ждать. Ценовой риск заморожен, а финансирование нет, и чем дольше длится пауза, тем дороже она обходится, независимо от того, куда идёт рынок, пока вы в замке. Счета без свопов меняют арифметику, но не убирают её: после определённого срока удержания своп часто заменяется административной комиссией. Обе своп-строки инструмента есть в спецификации контракта; их сумма, умноженная на ожидаемое число ночей в замке, и есть цена паузы.

Маржинальная скидка, которую могут отменить

Многие брокеры удерживают по встречным позициям пониженную маржу — только по одной стороне или по чистой позиции. Из-за этого замок выглядит дешёвым в удержании, и именно эта часть чаще всего меняется в самый неподходящий момент. Маржинальные требования могут быть повышены при росте волатильности или перед запланированными событиями, и если зачёт сокращают или убирают, обе стороны начинают забирать полную маржу тогда, когда у счёта меньше всего запаса. Правило, которое действует у вас, написано в спецификации контракта или в клиентском соглашении, а не в стандартном виде платформы.

А может ли ваш счёт это вообще

Два режима счёта ведут себя совершенно по-разному. В режиме хеджирования длинная и короткая позиции по одному символу сосуществуют как отдельные тикеты. В режиме неттинга встречный приказ вместо этого уменьшает или закрывает существующую позицию — платформа фиксирует результат, и финансировать вторую сторону просто нечего. В отдельных юрисдикциях розничные позиции обязаны закрываться в порядке поступления, что исключает удержание обеих сторон одновременно. Прежде чем строить планы вокруг локирования, выясните, какой у вас счёт: одно и то же действие даёт разный результат.

Решение, которое откладывается

Замок всё равно придётся разбирать, а разбирать — значит выбирать, какую сторону закрыть первой; это решение сложнее исходного, потому что теперь направление важно дважды. Закрыть позицию и, если основания сохраняются, войти позже — это один спред и никакого финансирования; замок — это два спреда и ежедневный счёт. Ни то ни другое не является стратегией, и ни то ни другое не повышает шансов правильно угадать рынок. Разница между ними целиком в издержках, а издержки известны заранее.