Tipos de Órdenes y Slippage Explicados

Una orden es una instrucción, no una garantía

Cada tipo de orden es una elección entre dos cosas que no pueden prometerse a la vez: el precio obtenido y la certeza de ejecutarse. Saber cuál de las dos protege un tipo de orden — y cuál deja al descubierto — explica la mayoría de las sorpresas que aparecen en el momento de la ejecución.

Órdenes a mercado: primero la ejecución

Una orden a mercado pide el siguiente precio disponible, sea cual sea. Con liquidez normal, la ejecución se produce en la cotización de pantalla o muy cerca de ella. Cuando el libro de órdenes está fino o el precio se mueve rápido, puede quedar bastante lejos. La orden a mercado asegura por tanto la ejecución en casi cualquier condición y no asegura nada sobre el precio.

Órdenes limitadas: primero el precio

Una orden limitada fija el peor precio aceptado: comprar en un nivel o por debajo, vender en ese nivel o por encima. Si el mercado nunca cotiza ahí, no ocurre nada; la orden queda pendiente hasta ejecutarse, cancelarse o caducar según su vigencia. Elimina el riesgo de precio en la entrada y lo sustituye por el riesgo de no entrar en absoluto.

Órdenes stop y qué hace realmente un stop-loss

Una orden stop permanece inactiva hasta que el precio toca su nivel de activación, momento en que se convierte en una orden a mercado. Ese es el mecanismo de un stop-loss corriente, y por eso fija el nivel de salida previsto y no el realmente obtenido: una vez activado, se ejecuta al siguiente precio que ofrezca el mercado. En un hueco rápido la diferencia puede ser considerable. La orden stop-limit evita eso convirtiéndose en limitada, a costa de poder quedar sin ejecutar.

De dónde viene el slippage

El slippage es la diferencia entre el precio esperado y el recibido, y tiene dos causas habituales. La primera es la latencia: los milisegundos entre que la orden sale de la plataforma y llega al centro de ejecución, tiempo en el que el mercado puede moverse. La segunda es la profundidad: cuando el tamaño solicitado supera el volumen disponible en la parte alta del libro, el resto se ejecuta a precios sucesivamente peores. El slippage no tiene dirección por naturaleza y puede salir a favor igual que en contra, pero se concentra en las publicaciones de datos, las aperturas de sesión y los huecos de fin de semana.

Qué puede y qué no puede prometer un ticket de orden

Los modelos de ejecución tratan de forma distinta un precio que se ha movido: con ejecución instantánea, una cotización fuera de la tolerancia genera una recotización en lugar de una ejecución; con ejecución de mercado, la operación pasa al nuevo precio. Algunos centros ofrecen además stops garantizados que fijan el nivel de salida a cambio de una tarifa. Lo que ningún tipo de orden elimina es el hecho de fondo: el precio en pantalla es una cotización para un instante, no un compromiso para el instante siguiente.