Emir Türleri ve Kayma (Slippage)

Emir bir talimattır, garanti değil

Her emir türü, aynı anda ikisi birden vaat edilemeyen iki şey arasındaki tercihtir: alınan fiyat ve emrin gerçekleşeceğinin kesinliği. Bir emir türünün bunlardan hangisini koruduğu ve hangisini açıkta bıraktığı, gerçekleşme anında karşılaşılan sürprizlerin çoğunu açıklar.

Piyasa emri: önce gerçekleşme

Piyasa emri, ne olursa olsun bir sonraki mevcut fiyatı talep eder. Normal likidite koşullarında gerçekleşme, ekrandaki kotasyonda ya da ona çok yakın olur. Emir defteri inceldiğinde ya da fiyat hızlı hareket ettiğinde ise gerçekleşme kotasyondan belirgin biçimde uzaklaşabilir. Dolayısıyla piyasa emri neredeyse her koşulda gerçekleşmeyi güvenceye alır, fiyat konusunda hiçbir şeyi güvenceye almaz.

Limit emri: önce fiyat

Limit emri kabul edilen en kötü fiyatı belirler: bir seviyeden ya da altından al, bir seviyeden ya da üstünden sat. Piyasa oraya hiç gelmezse hiçbir şey olmaz; emir gerçekleşene, iptal edilene veya geçerlilik süresi dolana kadar bekler. Limit emri girişteki fiyat riskini ortadan kaldırır ve yerine hiç pozisyona girememe riskini koyar.

Stop emri ve stop-loss'un gerçekte yaptığı

Stop emri, fiyat tetik seviyesine dokunana kadar pasif bekler; dokunduğu anda piyasa emrine dönüşür. Sıradan bir stop-loss'un mekanizması budur ve bu yüzden stop-loss gerçekleşen çıkış seviyesini değil, hedeflenen çıkış seviyesini sabitler: tetiklendikten sonra piyasanın sunduğu bir sonraki fiyattan gerçekleşir. Hızlı bir boşlukta bu fark ciddi olabilir. Stop-limit emri, limite dönüşerek bunu önler — hiç gerçekleşmeme olasılığı pahasına.

Kayma nereden gelir

Kayma, beklenen fiyat ile alınan fiyat arasındaki farktır ve iki olağan nedeni vardır. Birincisi gecikmedir: emrin platformdan çıkışı ile işlem yerine ulaşması arasındaki milisaniyeler, ki bu sürede fiyat hareket edebilir. İkincisi derinliktir: talep edilen büyüklük defterin en üstündeki hacmi aştığında kalan kısım giderek kötüleşen fiyatlardan gerçekleşir. Kayma doğası gereği yönsüzdür ve trader'ın lehine de aleyhine de olabilir; ancak veri açıklamaları, seans açılışları ve hafta sonu boşlukları çevresinde yoğunlaşır.

Emir fişinin vaat edebildikleri ve edemedikleri

Gerçekleşme modelleri, kaymış bir fiyata farklı tepki verir: instant execution'da tolerans dışına çıkan kotasyon gerçekleşme yerine yeniden fiyatlama (requote) üretir; market execution'da işlem yeni fiyattan geçer. Bazı işlem yerleri, çıkış seviyesini ücret karşılığı sabitleyen garantili stop seçeneği de sunar. Hiçbir emir türünün ortadan kaldıramadığı şey ise şudur: ekrandaki fiyat o ana ait bir kotasyondur, bir sonraki ana verilmiş bir taahhüt değil.