Sonrisa de volatilidad

La sonrisa de volatilidad es lo que aparece cuando se representan las volatilidades implícitas de opciones sobre el mismo par, con el mismo vencimiento, frente a sus precios de ejercicio. Si una sola volatilidad describiera todos los ejercicios, la línea sería plana. No lo es: los ejercicios alejados del tipo actual suelen presentar volatilidades implícitas más altas que los cercanos, y la curva resultante se llama sonrisa, o mueca cuando se inclina claramente hacia un lado. La forma lleva información sobre cómo valora el mercado los desenlaces inusuales. Una línea plana diría que, frente a un modelo estándar, el mercado no considera un movimiento grande más probable de lo que ese modelo supone; la sonrisa dice lo contrario y suele leerse como que el mercado paga más por protección frente a movimientos que el modelo llamaría raros. La forma no es fija: cambia con el tiempo, difiere entre pares y difiere entre vencimientos del mismo par, y por eso es algo que se describe y no que se predice. Además es una propiedad de precios cotizados, así que la fuente que publica esas cotizaciones, y las convenciones que emplea, definen la curva que realmente se está mirando.