La sonrisa de volatilidad es lo que aparece cuando se representan las volatilidades implícitas de opciones sobre el mismo par, con el mismo vencimiento, frente a sus precios de ejercicio. Si una sola volatilidad describiera todos los ejercicios, la línea sería plana. No lo es: los ejercicios alejados del tipo actual suelen presentar volatilidades implícitas más altas que los cercanos, y la curva resultante se llama sonrisa, o mueca cuando se inclina claramente hacia un lado.
La forma lleva información sobre cómo valora el mercado los desenlaces inusuales. Una línea plana diría que, frente a un modelo estándar, el mercado no considera un movimiento grande más probable de lo que ese modelo supone; la sonrisa dice lo contrario y suele leerse como que el mercado paga más por protección frente a movimientos que el modelo llamaría raros. La forma no es fija: cambia con el tiempo, difiere entre pares y difiere entre vencimientos del mismo par, y por eso es algo que se describe y no que se predice. Además es una propiedad de precios cotizados, así que la fuente que publica esas cotizaciones, y las convenciones que emplea, definen la curva que realmente se está mirando.
Siguiente paso
Guía
Cómo leer una cotización de volatilidad
Una cifra de volatilidad es un precio de la incertidumbre, no una predicción. Qué mide, por qué un par tiene varias, cómo se llama la forma y de dónde salen realmente los números.