Como Avaliar a Qualidade de Execução Pelas Suas Próprias Ordens

A qualidade de execução é mensurável, e quase ninguém a mede

As comparações de custos param no spread e na comissão porque esses são números publicados. A qualidade de execução não é publicada em nenhuma forma comparável, e é a parte do custo de negociação que só aparece num histórico de ordens. É também a boa notícia: o histórico é exatamente onde se pode medir, a partir de dados que qualquer plataforma já entrega.

Os números que o seu próprio extrato contém

Três campos fazem quase todo o trabalho: o preço pedido, o preço executado, e as marcas temporais da ordem e da execução. A diferença entre pedido e executado é o slippage. O intervalo entre as marcas temporais é a latência, e é o mecanismo por trás da maior parte desse slippage. Uma exportação do extrato com essas colunas, ao longo de algumas centenas de ordens, produz um retrato da execução melhor do que qualquer alegação sobre velocidade numa página de marketing.

O slippage deve ter dois lados

Este é o teste mais útil que existe, e não precisa de nenhuma referência externa. Num modelo de execução neutro o slippage distribui-se nos dois sentidos, porque o mercado move-se entre o pedido e a execução e move-se nos dois sentidos. Uma amostra em que o slippage negativo é rotina e o positivo praticamente nunca ocorre está a descrever uma assimetria que o mercado não fornece sozinho. Conte as execuções melhores do que o pedido, conte as piores, e compare os dois totais — não apenas a média, que pode esconder por completo a forma da distribuição.

Rejeições, requotes e execuções parciais

Conte-as, e registe quando acontecem. Uma taxa de rejeição baixa nas horas calmas e que sobe à volta de dados agendados é normal: a liquidez afina mesmo e as empresas alargam mesmo. Uma taxa alta em condições normais, ou que sobe especificamente quando as posições estão em lucro, é outra conclusão. As execuções parciais pertencem ao mesmo registo: uma ordem preenchida aos pedaços a preços sucessivamente piores tem um custo real que nunca aparece como slippage numa única linha.

Converta para unidades de spread

A qualidade de execução só se torna comparável depois de expressa como os custos o são. Faça a média do slippage com sinal, em pips, ao longo da amostra, e some-a ao spread cotado e à comissão para o mesmo par e tamanho. Um spread anunciado apertado com uma média de slippage sistematicamente negativa pode totalizar mais do que um spread mais largo que executa onde diz que executa. É essa aritmética que transforma uma impressão num número que se pode pôr ao lado de outro número.

Amostrar com honestidade

Um punhado de operações não prova nada, e uma amostra tirada inteiramente numa só condição de mercado também não. Meça ao longo das horas efetivamente negociadas, em sessões calmas e movimentadas, e sobre ordens suficientes para que uma má execução não domine a média. Ao testar duas contas, mantenha as variáveis quietas: mesmo par, mesmo tamanho, mesmas horas, idealmente o mesmo período. O resultado descreve a sua execução, na sua ligação e nos seus instrumentos, que é a única versão da pergunta que alguma vez importou.