Como medir o risco de todas as suas posições abertas

Uma operação de cada vez não é o quadro completo

Dimensionar cada posição para que um stop custe uma parcela fixa da conta é o ponto de partida habitual e responde a uma pergunta: quanto custa esta operação se correr mal. Não responde àquela que liquida contas: quanto custam várias operações abertas se correrem mal ao mesmo tempo.

Correm mal em conjunto mais vezes do que a lista de posições sugere, porque os pares cambiais não são instrumentos independentes. São combinações do mesmo punhado de moedas, e as operações abertas a partir de uma ideia partilham o pressuposto dessa ideia. Três medições, nenhuma complicada, descrevem a exposição que a lista esconde.

Passo um: some o que valem os seus stops

Para cada posição aberta, tome a distância entre o stop atual e a entrada, converta-a para a moeda da conta e some os resultados. Leia o total como percentagem do capital. Esse valor é o seu risco em aberto: o que a conta perde se todos os stops forem acionados e cada um executar no seu nível.

Duas correções tornam-no honesto. Uma posição movida para o ponto de entrada não carrega risco e conta como zero. Uma posição sem stop nenhum não conta como zero: o risco dela é indefinido, razão suficiente para a tratar como o maior número da tabela e não como o menor.

Passo dois: divida a carteira por moedas

Cada par tem dois lados. Converta cada posição para o seu valor nocional, separe-a nas pernas da moeda base e da moeda de cotação e some por moeda. Uma posição longa em EUR/USD, outra longa em GBP/USD e uma curta em USD/CHF são três bilhetes e uma única posição curta em dólares; é essa exposição total ao dólar que apanha um comunicado de política monetária ou uma viragem geral no apetite pelo risco.

A aritmética corre nos dois sentidos, e é aí que está a utilidade. Alguns pares anulam-se em parte, pelo que uma conta pode ter menos exposição real do que o número de bilhetes sugere; o cálculo diz-lhe em qual das duas situações está antes de o mercado o dizer.

Passo três: leia os números que já estão no ecrã

A plataforma mostra, sem lhe perguntarem, a margem utilizada, a margem livre e o nível de margem. A margem utilizada é o que as posições abertas prenderam; a livre é o que resta para absorver um movimento contrário; o nível de margem é o rácio que a corretora vigia para a chamada de margem e o fecho forçado. Se a margem livre cai sem alterações na lista de posições, ou o mercado se moveu contra si ou a corretora subiu um requisito — vale a pena reparar cedo em qualquer dos casos, e não ao nível de fecho.

Definir um limite e cumpri-lo

Um limite de carteira é a fração máxima do capital que pode estar em risco num dado momento, decidida à partida. O seu valor está em transformar uma pergunta em aberto numa verificação feita antes de abrir a posição seguinte: se a nova operação ultrapassa o limite, resta ignorá-la, reduzir o tamanho ou aproximar um stop noutro lado. Um segundo limite para a exposição líquida a uma única moeda trava a concentração que o passo dois revela. Ambos os números são arbitrários; o que os torna úteis é existirem antes da operação e não depois.

O que o número não consegue fazer

O risco em aberto pressupõe que cada stop executa no seu nível, coisa que um salto de fim de semana ou um mercado rápido podem negar. As correlações medidas em dados passados mudam, às vezes exatamente quando um choque faz tudo mover-se em conjunto. E nada disto diz se as operações valem a pena: mede exposição, não critério. O que oferece é um número para olhar antes de acrescentar mais uma posição — o único momento em que ainda é possível mudar alguma coisa.