Como ler uma política de melhor execução

Uma política é uma descrição, não uma promessa

As empresas autorizadas na Europa e na maioria dos regimes comparáveis têm de tomar todas as medidas suficientes para obter o melhor resultado possível ao executar ordens de clientes, e têm de publicar como tencionam fazê-lo. Esse documento é a política de execução de ordens. Descreve um processo; não garante nada sobre um negócio concreto, e lê-lo como uma promessa acerca da sua execução é o caminho mais rápido para a desilusão.

Ainda assim merece vinte minutos, porque é o único sítio onde uma empresa é obrigada a escrever, antecipadamente e em público, coisas que de outro modo nunca diria: com quem negoceia, o que optimiza e o que faz quando a sua instrução e o processo dela divergem.

Os factores de execução e a ordem em que são hierarquizados

Todas as políticas listam os factores ponderados: preço, custo, velocidade, probabilidade de execução e liquidação, dimensão, natureza da ordem e tudo o mais que a empresa considere relevante. A lista é padronizada. O que difere, e o que importa, é a hierarquia e o raciocínio que a acompanha.

A maioria das políticas de retalho diz que a contrapartida total — preço somado aos custos de execução — vem em primeiro lugar. Leia a frase seguinte. Costuma explicar as circunstâncias em que a velocidade ou a probabilidade de execução ganham precedência, e essas circunstâncias são exactamente os momentos rápidos, finos e movidos por notícias em que as pessoas ficam mais descontentes com uma execução.

Os locais e a forma como foram escolhidos

A política tem de identificar os locais de execução em que a empresa se apoia, ou as suas categorias. Numa conta de retalho de CFD a resposta é muitas vezes curta: a própria empresa, a negociar por conta própria, com os seus fornecedores de liquidez atrás. Essa única frase diz mais do que qualquer página de marketing, porque afirma que a sua contraparte é a empresa e não um mercado.

Depois procure como os locais foram seleccionados e com que frequência essa selecção é revista. Uma política que nomeia critérios e periodicidade descreve um processo pelo qual alguém pode ser responsabilizado. Uma que apenas diz que a empresa escolhe locais que considera adequados não lhe disse nada verificável.

O que uma instrução específica faz a tudo isto

Todas as políticas contêm uma cláusula segundo a qual, havendo instrução específica do cliente, a empresa segue-a, e isso pode impedi-la de tomar as medidas concebidas para obter o melhor resultado — na parte da ordem abrangida pela instrução.

Não é um pormenor técnico. Escolher um preço limite, um local ou um estilo de execução é uma instrução específica. Transfere a responsabilidade por esse aspecto do desfecho da empresa para si, e é a cláusula mais citada quando uma reclamação sobre execução não vai a lado nenhum.

Acompanhamento, revisão e consentimento

As políticas descrevem como a empresa acompanha a sua própria qualidade de execução e com que frequência o documento é revisto. Registam também que, ao celebrar o contrato de cliente, consente na política, incluindo a previsão de executar ordens fora de uma plataforma de negociação. Esse consentimento tem consequências sobre quem é a sua contraparte e o que sucede se ela falhar — questão distinta do preço e merecedora de atenção própria.

O que o documento não consegue dizer

Uma política não lhe diz que spread vai pagar, que derrapagem vai obter, nem como a empresa se portou na semana passada. Estabelece intenções e limites. A prova sobre a sua execução está nos seus registos — carimbos temporais, motivos de rejeição e preços obtidos no histórico da plataforma — e comparar essa prova com o que a política prometeu é o único teste do documento que significa alguma coisa.