Como ler as estatísticas de execução de uma corretora

Porque o número do título quase não serve

«Execução média 34 ms» é uma medição real da coisa errada. As médias escondem a cauda, e é na cauda que se perde dinheiro: nas execuções durante um dado macro, na abertura da sessão, quando a liquidez afina. Uma corretora com mediana rápida e percentil 99 de dois segundos parece, num título, igual a outra consistentemente rápida.

O segundo problema é o alcance. A velocidade é medida a partir do servidor da corretora, não da sua plataforma, pelo que exclui a sua latência e qualquer fila anterior. É uma métrica interna útil e uma comparação fraca entre firmas.

O que vale a pena procurar

Quatro números dizem mais do que a velocidade. A percentagem de ordens executadas ao preço pedido, a melhor e a pior — uma corretora que reporta melhoria e slippage simétricos comporta-se de forma diferente de outra em que o desvio é sempre a seu favor. A taxa de rejeições ou requotes, que revela com que frequência um preço cotado não é honrado. Latência por percentis em vez da média. E tudo isso desagregado por instrumento, porque majors e exóticos nada têm em comum.

Corretoras sob supervisão de primeira linha publicam parte disto porque as regras de melhor execução o exigem. Onde uma firma nada publica, a ausência é informativa — não prova má execução, mas sinaliza o que é medido internamente.

Medir as suas próprias execuções

Não precisa da colaboração da corretora para construir uma amostra pequena. Exporte o histórico e compare, ordem a ordem, o preço pedido com o recebido, anotando a hora e o instrumento.

Três padrões merecem nome. Slippage consistentemente negativo — pior para si tanto nas entradas como nas saídas — é um problema de custo seja qual for a causa. Negativo nas entradas e neutro nas saídas aponta normalmente para o encaminhamento e não para má-fé. E rejeições concentradas em torno de notícias dizem-lhe que estratégias esta corretora não suporta, o que pode importar mais do que o spread anunciado.

Ler em conjunto com o spread

Qualidade de execução e spread trocam-se entre si, pelo que comparar apenas um induz em erro. Um spread anunciado estreito que alarga bruscamente nos momentos em que negoceia é mais caro do que um ligeiramente mais largo que se mantém. Meça o spread nas horas em que realmente negoceia, não nas horas calmas de uma captura de marketing.

O que fazer com a conclusão

Se a sua amostra mostra desvio negativo consistente e a corretora nada publica, a resposta sensata é reduzir a alocação e não discutir: disputas de execução são difíceis de ganhar e fáceis de evitar. Se os números forem simétricos e as rejeições raras, tem algo que a maioria dos traders nunca obtém: prova sobre a sua própria corretora em vez da opinião de um site de análises.