Как измерить риск по всем открытым позициям

По одной сделке — это ещё не вся картина

Считать объём так, чтобы срабатывание стопа стоило фиксированной доли счёта, — обычная отправная точка, и она отвечает на один вопрос: во что обойдётся эта сделка, если она не сработает. На вопрос, который и закрывает счета, она не отвечает: во что обойдутся несколько открытых сделок, если они не сработают вместе.

Вместе они проигрывают чаще, чем можно подумать по списку позиций, потому что валютные пары не являются независимыми инструментами. Это комбинации одних и тех же нескольких валют, а сделки, открытые по одной идее, разделяют и её предпосылку. Три измерения, ни одно из которых не сложное, показывают экспозицию, которую список скрывает.

Шаг первый: сложите стоимость стопов

По каждой открытой позиции возьмите расстояние от текущего стопа до входа, переведите его в валюту счёта и сложите результаты. Прочитайте сумму как долю от средств. Это и есть ваш открытый риск: сколько потеряет счёт, если сработают все стопы и каждый исполнится по своему уровню.

Две поправки делают цифру честной. Позиция, переведённая в безубыток, риска не несёт и считается нулём. Позиция вовсе без стопа нулём не считается: её риск не определён, а значит, в таблице ей место не среди наименьших, а среди наибольших значений.

Шаг второй: разложите портфель по валютам

У каждой пары две стороны. Переведите каждую позицию в номинальный объём, разделите на базовую и котируемую стороны и сложите по валютам. Длинная EUR/USD, длинная GBP/USD и короткая USD/CHF — это три тикета и одна короткая позиция по доллару; именно на суммарную долларовую экспозицию приходится заявление по ставке или общий разворот в аппетите к риску.

Арифметика работает в обе стороны, и это самое полезное. Некоторые пары частично гасят друг друга, поэтому реальная экспозиция счёта бывает меньше, чем можно решить по числу тикетов, — расчёт показывает, в какой из двух ситуаций вы находитесь, раньше, чем это покажет рынок.

Шаг третий: прочитайте то, что уже на экране

Платформа и без запроса показывает задействованную маржу, свободную маржу и уровень маржи. Задействованная маржа — то, что заняли открытые позиции; свободная — то, что осталось, чтобы принять движение против вас; уровень маржи — отношение, по которому брокер выставляет маржин-колл и закрывает позиции принудительно. Падение свободной маржи при неизменном списке позиций означает, что рынок пошёл против вас или брокер повысил требование, — и то и другое лучше заметить заранее, а не на уровне принудительного закрытия.

Установить лимит и удержать его

Портфельный лимит — это максимальная доля средств, которая может находиться под риском в любой момент, определённая заранее. Его ценность в том, что открытый вопрос превращается в проверку перед открытием следующей позиции: если новая сделка выходит за лимит, остаётся пропустить её, взять меньший объём или подтянуть стоп в другом месте. Второй лимит — на чистую экспозицию по одной валюте — ограничивает концентрацию, которую показывает второй шаг. Оба числа условны; полезными их делает то, что они существуют до сделки, а не после неё.

Чего эта цифра не может

Открытый риск исходит из того, что каждый стоп исполнится по своему уровню, а гэп на выходных или быстрый рынок этого не гарантируют. Корреляции, измеренные на прошлых данных, меняются — иногда именно тогда, когда шок заставляет всё двигаться одинаково. И ничто из этого не говорит, стоит ли вообще открывать эти сделки: измеряется экспозиция, а не качество решений. Зато вы получаете число, на которое можно посмотреть перед добавлением ещё одной позиции, — в единственный момент, когда всё это ещё можно изменить.