Emir Gerçekleştirme Modelleri: ECN, STP ve Piyasa Yapıcı

Karşı tarafta birinin olması gerekir

Her bireysel forex işleminin bir karşı tarafa ihtiyacı vardır. Gerçekleştirme modeli, bu karşı tarafın nereden geldiğini tarif eder: kurum pozisyonun karşı tarafını kendisi mi alır, emri dış likidite sağlayıcılarına mı aktarır, yoksa çok sayıda katılımcının emirlerinin birbiriyle eşleştiği bir işlem yerine mi yönlendirir. Model fiyatın arkasında durur ve maliyetlerin nasıl göründüğünü, emirlerin baskı altında nasıl davrandığını biçimlendirir.

Piyasa yapıcı modeli

Piyasa yapıcı her iki tarafı da kote eder ve müşterinin işleminde karşı taraf olur; ortaya çıkan riski içeride yönetir — bir müşterinin alışını başka bir müşterinin satışıyla netleştirir, kalanı dışarıda hedge eder. Bu düzen genellikle dealing desk ya da B-book olarak adlandırılır. İnce piyasa koşullarında bile kesintisiz, hatta sabit spread sunabilir ve aynı zamanda kurumun defterinin müşteri zarar ettiğinde kazandığı yapısal bir durum yaratır. Düzenlemeye tabi kurumlarda çıkar çatışması ve emir gerçekleştirme politikalarının varlık nedeni tam olarak bu çatışmayı yönetmektir.

STP ve dealing desk'siz yönlendirme

Doğrudan aktarım (STP), müşteri emirlerini bir dealing desk araya girmeden dış likidite sağlayıcılarına iletir; kurumun geliri müşterinin zararından değil, spreade eklenen paydan ya da komisyondan doğar. Gerçekleşme kalitesi bu durumda kaç sağlayıcının bağlı olduğuna ve toplulaştırmanın onları nasıl sıraladığına bağlıdır: tek sağlayıcılı bir kurulum, birkaç sağlayıcıyı bir araya getiren kurulumdan çok farklı davranır — ikisi de "dealing desk yok" diye anlatılsa bile.

ECN gerçekte nedir

Elektronik iletişim ağı, katılımcıların emirlerinin doğrudan birbiriyle buluştuğu bir işlem yeridir; piyasa derinliğini gösterir ve müşteri emrinin yalnızca bir kotasyona karşı işlem görmesi yerine en iyi alış ya da satış olarak defterde durmasına izin verir. Fiyatlama tipik olarak ham spread artı komisyondur. Likit paritelerde yoğun saatlerde spread sıfıra yaklaşabilir; defter boşaldığında ise onu yumuşatan bir şey olmadığı için sert biçimde genişleyebilir.

Etiketler pazarlama, yapı ise sözleşmedir

Bu terimlerin hiçbiri bir lisans kategorisi değildir ve kurumlar sıklıkla hibrit modeller işletir; akışın bir kısmını içeride tutup kalanını müşteriye, enstrümana ve büyüklüğe göre dışarı yönlendirirler. Düzeni gerçekten tarif eden belgeler emir gerçekleştirme politikası ile iş şartlarıdır; emirlerin nasıl işlendiğini bunlar yazar ve bu belgelerin neyi açıklamak zorunda olduğunu sözleşmenin tarafı olan tüzel kişinin düzenleyici statüsü belirler.

Model trader için neyi değiştirir

Gerçekleştirme modeli maliyetin biçimini, requote olasılığını, piyasa derinliğinin görünüp görünmediğini ve fiyat hızlı hareket ettiğinde işlem yerinin nasıl davrandığını etkiler. Bir işlemin kârlı olup olmayacağını belirlemez ve hiçbir model kaymayı ortadan kaldırmaz: fark, likiditenin kıt olduğu anlarda emrin nasıl işlendiğinin ayrıntısında görünür.