Sorriso de volatilidade

O sorriso de volatilidade é o que aparece quando se representam as volatilidades implícitas de opções sobre o mesmo par, com o mesmo vencimento, em função dos respectivos preços de exercício. Se uma única volatilidade descrevesse todos os exercícios, a linha seria plana. Não é: os exercícios afastados da taxa actual costumam apresentar volatilidades implícitas mais altas do que os próximos dela, e a curva resultante chama-se sorriso — ou esgar, quando se inclina claramente para um dos lados. A forma transporta informação sobre como o mercado precifica desfechos invulgares. Uma linha plana diria que, face a um modelo padrão, o mercado não considera um movimento grande mais provável do que esse modelo assume; o sorriso diz o contrário e é geralmente lido como o mercado a pagar mais por protecção contra movimentos que o modelo classificaria como raros. A forma não é fixa: muda ao longo do tempo, difere entre pares e difere entre vencimentos do mesmo par, razão pela qual é algo a descrever e não a prever. É também uma propriedade de preços cotados, pelo que a fonte que publica essas cotações, e as convenções que usa, definem a curva que se está de facto a observar.