Tipos de Ordem e Slippage Explicados

Uma ordem é uma instrução, não uma garantia

Cada tipo de ordem é uma escolha entre duas coisas que não podem ser prometidas ao mesmo tempo: o preço recebido e a certeza de ser executado. Saber qual das duas um tipo de ordem protege — e qual ele deixa em aberto — explica a maior parte das surpresas que aparecem no momento da execução.

Ordem a mercado: execução primeiro

Uma ordem a mercado pede o próximo preço disponível, seja ele qual for. Com liquidez normal, a execução sai na cotação da tela ou muito perto dela. Quando o livro de ofertas está fino ou o preço se move rápido, ela pode sair bem longe. A ordem a mercado, portanto, assegura a execução em quase todas as condições e não assegura nada quanto ao preço.

Ordem limitada: preço primeiro

Uma ordem limitada define o pior preço aceito: comprar em determinado nível ou abaixo, vender nesse nível ou acima. Se o mercado nunca negocia ali, nada acontece; a ordem fica pendente até ser executada, cancelada ou expirar conforme sua validade. A ordem limitada elimina o risco de preço na entrada e o substitui pelo risco de não participar da operação.

Ordem stop e o que o stop-loss realmente faz

Uma ordem stop fica inativa até o preço tocar o nível de disparo e, nesse instante, vira uma ordem a mercado. Esse é o mecanismo de um stop-loss comum, e é por isso que ele fixa o nível de saída pretendido e não o efetivamente obtido: depois de disparado, executa ao próximo preço que o mercado oferecer. Num gap rápido, a diferença pode ser grande. A ordem stop-limit evita isso convertendo-se em limitada — ao custo de talvez não executar.

De onde vem o slippage

Slippage é a diferença entre o preço esperado e o preço obtido, e tem duas causas comuns. A primeira é a latência: os milissegundos entre a ordem sair da plataforma e chegar ao local de execução, tempo em que o mercado pode se mover. A segunda é a profundidade: quando o tamanho pedido supera o volume disponível no topo do livro, o restante é executado a preços progressivamente piores. O slippage não tem direção por natureza e pode sair a favor tanto quanto contra — mas se concentra em divulgações de dados, aberturas de sessão e gaps de fim de semana.

O que a boleta pode e não pode prometer

Os modelos de execução tratam um preço deslocado de formas diferentes: na execução instantânea, uma cotação que saiu da tolerância gera uma requotação em vez de execução; na execução a mercado, a operação passa pelo novo preço. Alguns locais oferecem stops garantidos que fixam o nível de saída mediante taxa. O que nenhum tipo de ordem elimina é o fato básico de que o preço na tela é uma cotação para aquele instante, não um compromisso para o instante seguinte.