Um local de execução é onde uma ordem é efectivamente executada, por oposição ao sítio de onde é enviada. Nas regras de conduta europeias o termo abrange mercados regulamentados, sistemas de negociação multilateral e organizados, internalizadores sistemáticos, criadores de mercado e outros fornecedores de liquidez. Numa conta de retalho de divisas ou CFD o local é, quase sempre, a própria entidade da corretora: negoceia por conta própria contra o cliente e gere separadamente a exposição daí resultante, pelo que a ordem nunca chega a uma bolsa.
A política de execução de ordens tem de identificar os locais em que a empresa se apoia, ou as suas categorias, e explicar como escolhe entre eles. É nesse documento que se descobre se a sua ordem encontra um mercado exterior ou o livro da própria corretora, e é a única descrição pública de quem fica do outro lado do negócio. O que não lhe diz é o preço que vai obter: isso depende da liquidez disponível no local no momento em que a ordem chega.
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Market maker, STP e ECN descrevem de onde vem a contraparte de uma operação — e o que cada modelo muda em spreads, requotes e tratamento de ordens.