Was ein Wechselkursregime an einem Paar ändert

Das Regime ist eine Tatsache zum Nachschlagen

Die Behörden jedes Landes wenden auf den Preis der eigenen Währung irgendeine Regel an. Das kann gar keine Regel sein außer der, den Kurs dem Markt zu überlassen, oder ein erklärter Wert, den sie zu halten versprechen, oder eine Bandbreite, oder ein Zeitplan kleiner Anpassungen. Was immer es ist, es ist eine öffentliche politische Position: Sie wird von der Zentralbank oder vom Finanzministerium erklärt, in deren eigenen Veröffentlichungen beschrieben, und der IWF klassifiziert das Regime jedes Mitgliedslands. Man leitet es nicht aus einem Chart ab, und es ist das Erste, was man über jedes Paar außerhalb der Majors wissen sollte.

Dem Markt überlassen

Eine frei schwankende Währung hat kein Niveau, dessen Verteidigung jemand zugesagt hätte. Der Kurs steht dort, wo sich Ströme aus Handel, Investition und Spekulation ausgeglichen haben, und bewegt sich fortlaufend durch die Handelswoche. Das heißt nicht, dass die Behörden abwesend wären — sie setzen weiterhin Zinsen, veröffentlichen Prognosen und äußern sich zur Währung, und all das erreicht den Kurs — aber nichts davon ist eine Festlegung auf eine Zahl. Solche Paare erzeugen fortlaufende zweiseitige Preise in Größe, und die üblichen Werkzeuge zur Marktlektüre gelten für sie ohne Einschränkung.

Gesteuert ohne Zusage

Beim kontrollierten Floating wird der Kurs weitgehend vom Markt gesetzt, doch die Behörden greifen gelegentlich ein, ohne ein Niveau anzukündigen. Es gibt nichts Veröffentlichtes, wogegen man handeln könnte, und keinen genannten Auslöser; eine Intervention wird daher meist erst im Nachhinein erkannt — an der Reserveberichterstattung der Zentralbank oder an ihren Äußerungen. Der praktische Unterschied zum freien Floating ist, dass gewöhnliches Marktverhalten von Flow unterbrochen werden kann, der überhaupt keine Marktursache hat.

Gehalten, gebändert oder gleitend

Wo ein Kurs angebunden ist, in einer veröffentlichten Bandbreite gehalten oder in kleinen geplanten Schritten nachgezogen wird, ändert sich die Gestalt des Charts vollständig. Lange Strecken zeigen sehr wenig Bewegung, weil die Regelung die Arbeit macht; die bedeutsamen Ereignisse sind politische Ankündigungen — Band verbreitert, Parität verschoben, Regel geändert, Regelung aufgegeben. Ein Currency Board ist die strengste Variante, gesetzlich verankert und durch Reserven gedeckt, und seine Paare gegen alles außer dem Anker bewegen sich im Wesentlichen mit dem Anker. In all diesen Fällen stammen die geltenden Parameter aus den Verlautbarungen der Zentralbank selbst, nicht aus einer Sekundärquelle, die womöglich die Regelung des Vorjahres beschreibt.

Administriert — und vielleicht nicht für Sie handelbar

Am äußeren Ende wird der Kurs durch Vorschriften gesetzt und der Zugang zu Devisen rationiert. Es kann mehr als einen amtlichen Kurs für verschiedene Geschäftsarten geben; dann existiert überhaupt keine einzelne Zahl, die der Wechselkurs wäre, und jede Quotierung muss sagen, welche gemeint ist. Es kann einen inoffiziellen Kurs außerhalb des amtlichen Kanals geben: kein abgewickelter Markt, von seriösen Datenanbietern nicht als handelbarer Preis geführt, und ein Geschäft zu diesem Kurs kann im betreffenden Land rechtswidrig sein. Und es kann schlicht keinen Weg geben, wie ein ausländischer Kunde die Währung hält — deshalb fehlt ein erwartetes Paar in der Instrumentenliste.

Was sich tatsächlich am Bildschirm ändert

Vor allem vier Dinge. Ob Ihnen das Paar überhaupt angeboten wird, denn eine Währung, die außerhalb ihres Heimatmarktes nicht abgewickelt werden kann, existiert oft nur als bar abgerechnetes Instrument oder gar nicht. Wann quotiert wird, denn beschränkte Währungen werden häufig nur rund um die heimische Sitzung bepreist statt die ganze Woche. Wie weit die Quotierung ist, denn weniger zugelassene Teilnehmer bedeuten ein dünneres Buch. Und wie sich das Paar bewegt: Ein verteidigter Kurs steht still und bewegt sich dann auf eine Ankündigung hin — das ist eine andere Form von Risiko als bei einem fortlaufend bewegten Kurs, keine kleinere.

Wo die Antwort steht

Drei Primärquellen klären das alles. Die Seiten der Zentralbank zur Geld- und Wechselkurspolitik nennen das Regime und seine aktuellen Parameter. Die IWF-Klassifikation der Regelungen der Mitgliedsländer sagt, wie dieses Regime neben allen anderen eingeordnet wird. Und die Instrumentenliste sowie die Kontraktspezifikationen des Brokers sagen, was Ihnen tatsächlich zur Verfügung steht, in welcher Form und zu welchen Zeiten. Nichts in diesem Leitfaden braucht eine Sekundärquelle, und jeder dieser Punkte kann sich per Ankündigung ändern.