Optionsgriechen

Die Griechen sind der übliche Satz von Sensitivitäten, mit dem beschrieben wird, wie der Wert einer Option auf die Änderung einer ihrer Eingangsgrößen reagiert. Delta ist die Reaktion auf eine Änderung des zugrunde liegenden Kurses; Gamma ist die Geschwindigkeit, mit der sich diese Reaktion selbst ändert; Vega ist die Reaktion auf eine Änderung der impliziten Volatilität; Theta ist die Wirkung des Zeitablaufs; Rho ist die Reaktion auf eine Änderung der Zinssätze. Die Namen stammen konventionsgemäß von griechischen Buchstaben, und Vega ist keiner davon. Sie sind Ergebnisse eines Bewertungsmodells und keine Messungen des Marktes — das ist die entscheidende Einschränkung. Jeder Grieche wird berechnet, indem die übrigen Eingangsgrößen festgehalten und nach der Wirkung einer kleinen Änderung gefragt wird; diese Annahme hört genau dann auf, die Wirklichkeit zu beschreiben, wenn sich mehrere Größen gleichzeitig bewegen — also dann, wenn sie am nützlichsten wäre. Sie bleiben dennoch die Sprache, in der Optionsrisiko besprochen und gesteuert wird, weil sie ein Buch aus lauter verschiedenen Kontrakten in wenige vergleichbare Risikogrößen übersetzen. Welches Modell sie erzeugt hat, gehört zur Zahl; Werte aus zwei Systemen meinen daher nicht automatisch dasselbe.