Ulcer Index (Índice de Úlcera)

O ulcer index é uma medida de risco que avalia uma curva de capital pela profundidade e pela duração dos seus drawdowns, e não pela variabilidade dos retornos. Calcula-se tomando, em cada ponto, a queda percentual face ao máximo corrente, elevando essas quedas ao quadrado, fazendo a média ao longo do período e extraindo a raiz quadrada — de modo que um drawdown profundo pesa muito mais do que um superficial, e um que se arrasta pesa mais do que um recuperado depressa. A razão de ser é que o desvio-padrão, em que assenta o rácio de Sharpe, penaliza igualmente as variações para cima e para baixo, e ninguém alguma vez se queixou de um mês invulgarmente bom. O ulcer index mede apenas o tempo passado em perdas, o que está mais perto daquilo que um trader efetivamente sente e daquilo que leva alguém a abandonar um sistema no pior momento possível. É mais útil comparado entre estratégias no mesmo período do que lido como número absoluto, e por si só nada diz sobre retorno: uma conta parada que nunca opera tem um ulcer index excelente.